Ein Markt voller Facetten

Gemäss aktuellen Erhebungen liegt die Angebotsquote in den fünf grössten Büromärkten der Schweiz (Zürich, Genf, Bern, Lausanne, Basel) bei 4,7%. Im Vergleich zur Leerwohnungsziffer (1,15% per Juni 2023) erscheint das hoch, m internationalen Vergleich weist die Schweiz jedoch einen tiefen Büroleerstand auf. In den europäischen Grosszentren London und Paris stehen 8,9 bzw. 8,8% der Büroflächen leer. Diverse vergleichbare Städte wie Dublin oder Stockholm weisen eine Quote oberhalb von 10% auf. Noch extremer präsentiert sich die Situation in den amerikanischen Städten Miami (16,3%), New York (17,5%), Los Angeles (27,3%) und San Francisco (32,4%). Aus internationaler Perspektive wirkt der Schweizer Büroleerstand moderat, zumal freistehende Flächen ebenso wie die Verfügbarkeit von Arbeitskräften eine wichtige Grundlage für die Unternehmensexpansion sind.

Angriff auf den Superzyklus

Noch Anfang 2022 konnte der Schweizer Immobiliensektor auf eine Dekade mit Rückenwind zurückblicken. Dank stetigem Kapitalzufluss verfolgten die meisten Anlagegefässe eine Wachstumsstrategie, parallel wurden neue Vehikel lanciert, und der Marktwert der Liegenschaften bewegte sich nur in eine Richtung.

Dann trat ein Szenario ein, das viele Marktakteure ausgeblendet hatten: Binnen kurzer Frist stiegen Inflation und Zinsen sowie insbesondere Bau- und Fremdfinanzierungskosten in ungeahnte Höhen, der Kapitalzufluss brach ab, und plötzlich war die Verkäuflichkeit gewisser Objekte arg beeinträchtigt. Der Immobilien-Superzyklus wurde von verschiedenen Seiten angegriffen. Besonders betroffen waren Büroimmobilien. Hybride Arbeitsplatzformen haben zu einem globalen Siegeszug angesetzt, der zukünftige Bürobedarf steht auf wackligen Beinen, entsprechend agierten viele Anleger zurückhaltend mit Investitionen in Büroimmobilien.

Diese Vorsicht ist insbesondere in einem Umfeld mit hohen Leerstandsrisiken nachvollziehbar, beispielsweise in vielen amerikanischen Märkten. Falls dann zusätzlich die Baupipeline noch gut gefüllt ist und die Immobilien hoch belehnt sind, kann das Fundament von Büroimmobilien mehr als nur Risse erhalten.

Panik ist Fehl am Platz

Die Rahmenbedingungen in der Schweiz sind jedoch nicht ganz so dramatisch. Erstens bewegen sich die Leerstandsquoten mit Ausnahme einiger Teilmärkte auf überschaubarem Niveau, und die Flächennachfrage ist bisher intakt geblieben. Zweitens hat sich die Baudynamik bereits vor der eingeleiteten Trendwende verlangsamt, womit in den kommenden Quartalen weniger neue Flächen auf den Markt kommen als in den Vorjahren. Ein Anstieg des Büroleerstands ist zwar in gewissen Regionen durchaus wahrscheinlich. Insgesamt dürfte die Marktstabilität dadurch aber nicht beeinträchtigt werden. Drittens verfügen die heimischen institutionellen Investoren dank einer hohen Eigenkapitalquote über eine gewisse Stressresistenz.

Dennoch sollte nicht ausgeblendet werden, dass es auch hierzulande Objekte gibt, die vor schier unlösbaren Herausforderungen stehen. Namentlich unsanierte, nicht nachhaltigkeitskonforme Gebäude mit unflexiblem Grundriss, die fernab des Stadtzentrums liegen und mit öffentlichen Verkehrsmitteln schlecht erreichbar sind. Falls solche Büroimmobilien ihre Mieter verlieren, besteht die letzte Alternative oftmals in einer Umnutzung – falls sie rechtlich zulässig und wirtschaftlich sinnvoll ist.

Die Angebotsknappheit und der Mietpreisanstieg im Wohnungsmarkt lassen sich im Bürosektor – von spezifischen Teilmärkten in den Zentren abgesehen – nicht beobachten. Das bedeutet jedoch nicht, dass Unternehmen bei Suche nach neuen Standorten keine Kompromisse eingehen müssen. Entgegen der landläufigen Meinung sind qualitativ hochwertige Büros an gut erschlossenen Lagen nicht beliebig verfügbar. Umso weniger, wenn der Anforderungskatalog umfasst, dass die Flächen auf derselben Ebene und nicht über mehrere Etagen verteilt sein sollen und ebenso höchsten Nachhaltigkeitskriterien gerecht werden sollen. Der Umzug in neue, passende Büroräumlichkeiten nimmt daher oft auch mehrere Monate in Anspruch, wie das bei der Wohnungssuche mittlerweile üblich ist.